2022伊始，醫療投資行業最大的變化是什麽？

 

國內投資人對於二（èr）級（jí）市場帶動（dòng）一級市場（chǎng）下行感受明顯，投資機構的收縮（suō）趨勢明顯。而這種悲觀的（de）情緒和醫療器械企業在二級市場表現（xiàn）相（xiàng）關。

 

根據弗（fú）若沙利文的（de）數據，截至2021年（nián）12月（yuè）31日，港交所醫療器械賽道共20家公（gōng）司，已上市公司有12家，遞表（biǎo）有8家。已上市的12家公司整體總市值為1,370.5億港元，市值均值為114.2億港元。但其中微創手術（shù）機器人市值就已超過500億港元，這意（yì）味著其他11家（jiā）公司（sī）的市（shì）值總和約（yuē）為800億港元。

 

動脈網曾（céng）統計過2022年，國內有15起高值耗材IPO，首發平均市值153.8億元，期末平均市值97.1億元，平均市值變動-36.82%。

 

此輪二級（jí）市場的估值下撤受到多（duō）種（zhǒng）因（yīn）素的影響。從宏觀因素上看，地緣政治、行（háng）業（yè）政策的（de）調整、疫情的影響都讓市場整體表現不佳。

 

其中（zhōng）影響最（zuì）大的政策是高值耗材帶量（liàng）采購政策，2021年（nián）全國範圍開展了超過10起大大小小的帶量采購，品種涉及人工晶體、球囊、起搏器、吻合（hé）器、超聲刀等多個單品。從（cóng）價格降幅上看，帶量采購產品的最高（gāo）降幅達到80%-90%，給國內的醫療器械帶來（lái）了降成本壓力，同時（shí）市場空間天花板也被壓縮，降低了二級市場（chǎng）上市企（qǐ）業的估值想象空間。

市場始終在變，但價值始終如一（yī）。醫（yī）療器械賽（sài）道依然由（yóu）手術（shù）機器人、血管介入（rù）高值耗材、骨科、影像等幾大主航道（dào）組成。2022年，這些主（zhǔ）航道的（de）航行方向是（shì）否會有所（suǒ）變化。

  

手術機器人一直是國內醫（yī）療器械（xiè）賽道中（zhōng）最火熱的賽道。2021年，手術機器人領域最大（dà）的領域最大的變化是頭部效應凸顯，尤其是腹腔鏡手術機器人賽道（dào）。

2021年熱度明顯（xiǎn）提升的賽道還包括眼科賽道。眼科賽道中光學（xué）診斷設備OCT、人工晶體、角（jiǎo）膜塑形鏡、OK鏡相關企業都獲得（dé）了融資（zī）。

眼科賽道的驅動來自（zì）多個方麵，一方麵是眼（yǎn）科器械市場增長強勁，這可以從上市公司的業績增長（zhǎng）中看出。OK鏡成為歐康普視、愛博醫療的（de）爆品，增長強勁。

 

愛博醫療2021前三季度實現收入3.25億元（+79%），收入強勁增長。從（cóng）業績（jì）貢獻來看，愛博醫療的人工晶（jīng）體和2019年（nián）獲批的OK鏡都增長（zhǎng）較快，人工晶體2021年上（shàng）半年實現銷售1.54億元（+71.39%），角膜塑形鏡2021年上半年（nián）實（shí）現銷售4422萬元（+308%）。

 

歐普康（kāng）視前三季度營業收入9.96億元，同比增長64.22%。爆品角膜塑形鏡實現營收（shōu）4.26億元，獲得 37.61%的同比（bǐ）增長。

 

第二，眼科賽道也是一個進口企業占（zhàn）據主導（dǎo）地位的市場。以OK鏡為例，目前中（zhōng）國有14張（zhāng）注冊證，其中國產企業僅（jǐn）僅隻有3張。

 

在人工晶體市場，國內市場規模預（yù）計2023年將達（dá）到27億元，其中本（běn）土企業占據了絕大多的低端硬性人（rén）工晶體市場，而歐美企業基（jī）本壟斷軟性人工晶體市場。眼科人工晶（jīng）體主要的參與者包括愛爾康、強生、博士倫（lún）和蔡司，國內主要企業包括昊海生（shēng）科（kē）、愛博醫療（liáo）等。

明年的投資（zī）趨勢由很大一部分將是今年的衍（yǎn）生，但也有新方向湧現。2022年，看上遊開始成為重要方向。

其實，看上遊（yóu）一直是（shì）國內（nèi）機構關注的重點，但是缺乏優質的標（biāo）的導致上遊核心部件融資事件較少的原因（yīn）。

 

在2021年，由（yóu）於全球供應鏈格局被疫情改寫，診斷領域上遊迎（yíng）來爆發。在診斷和藥物領域，生命科學上遊原料和（hé）工具已經（jīng）成為最火的風口。2021年邁瑞40億元收購上遊原料企業海肽生物；諾唯（wéi）讚（zàn）登陸科創板（bǎn）；近（jìn）岸蛋白衝刺科創板；在一級市場，百力格、愛博泰（tài）克等（děng）企業獲得大（dà）額融資。

 

生命科學（xué）領域上遊能夠在2021年爆發，一方麵由（yóu）於新冠疫情，給國內的診斷行業帶來了大量的訂單需求，上遊原料供不應求。另一方麵，國內的生命科學行業在某些細分領域也誕生了能夠媲美（měi）進口（kǒu）供應（yīng）商的企業。

 

但在醫療設備領域上遊仍（réng）然缺乏優質的標的，融資事件主要圍繞在影像核心部件領域。

2021年12月28日，工業和（hé）信息化部、國家衛生健康委、國家發展改革（gé）委、科技部、財（cái）政部、國務院國（guó）資委、市（shì）場監管總（zǒng）局、國家醫保局、國家中醫藥局、國家藥監局10部門聯合印發《“十四五”醫療裝備產（chǎn）業發展規劃（huá）》。

 

《規劃》強調要加強產業基礎能力建設，攻關先進基礎材料、核心元器件以及關鍵零部件（jiàn），具體包括（kuò）體外膜肺氧合機（ECMO）用中空纖維膜、醫用AI芯片、呼吸機用比例閥等。其中對於監護與生命支持（chí）設備，《規劃》顯示（shì）要推動透析設備、呼吸機（jī）等產品升級換代（dài）和性能提升，攻關新型傳感器、新材料、微型流體控製（zhì）器等。

 

在國內醫療器械產業（yè）鏈中，我國還有眾多上遊核心部件依賴進口，包（bāo）括。在政策支持的大背景下，國內醫療器械上遊產（chǎn）業環節將迎來快（kuài）速發展。

 

醫療器械市場的熱點永遠（yuǎn）隨著產（chǎn）業（yè）環（huán）境變化，醫療行業長周期的特性決定了這季播下的種子不會在下（xià）一季馬上開出繁花，隨著產業（yè）的驅動力逐漸回歸到由真正的創新力量驅動（dòng），突圍之路唯有新的價值創造。