2022伊始，醫療投資行業最大的變化是什麽？

 

國內投（tóu）資人對於二級（jí）市場帶動一級市場下行感受明顯，投資機（jī）構的收（shōu）縮趨勢明顯。而這種悲觀的情（qíng）緒和醫療器械企業在二級市場表現相關。

 

根據弗（fú）若（ruò）沙利文的數據，截至2021年12月31日，港交所醫療（liáo）器械賽道共20家公司（sī），已上市公司有（yǒu）12家，遞表有8家。已上市的12家公（gōng）司整體總市值為1,370.5億港元，市（shì）值均值為114.2億港元。但其中微創手術機器（qì）人市值就已超過500億港元，這意味著其他11家公司的（de）市值總和約為800億港元。

 

動脈網曾統計（jì）過2022年（nián），國內有15起（qǐ）高值耗材（cái）IPO，首發平均市值153.8億元，期末（mò）平均市值97.1億元，平均市值變動-36.82%。

 

此輪二級市場的估值下（xià）撤受（shòu）到多種因素（sù）的影響。從宏觀因素上看，地緣政治、行業（yè）政策的調（diào）整、疫情的影響（xiǎng）都讓市場整體（tǐ）表現不佳。

 

其中影（yǐng）響最大的政策是高值耗材（cái）帶量采購政策，2021年全國範圍開展了超過10起大大（dà）小（xiǎo）小的帶量采購，品種涉及人工（gōng）晶體、球囊、起搏器、吻合器、超聲刀等（děng）多個單品。從價格降幅上看，帶量采購產品的最高降（jiàng）幅（fú）達到80%-90%，給國內的醫療器（qì）械帶來了降成本壓力，同時市場空間（jiān）天花板也（yě）被壓縮，降低了二級市場上市企業的估值想象（xiàng）空間。

市場始終在變，但價值始終如一。醫療器械賽道依然由手術機器（qì）人、血（xuè）管介入高值耗材、骨科、影像（xiàng）等幾大（dà）主航道組成。2022年（nián），這些（xiē）主航（háng）道的航行方向是否會有所變化（huà）。

  

手術機器人一直（zhí）是（shì）國內醫療器（qì）械賽道中最火熱的賽道。2021年，手術機器人領域最大的領域最（zuì）大的變化是頭部效應凸顯，尤其是腹腔鏡手術機器（qì）人（rén）賽道。

2021年熱度明顯提升的（de）賽道還包括眼科賽道。眼科賽道中（zhōng）光學診斷設備OCT、人工晶體（tǐ）、角膜塑形鏡、OK鏡相關企業都獲得了融資。

眼科賽道的驅動來自多（duō）個方麵，一方麵是眼科器（qì）械（xiè）市場增長強勁，這可以（yǐ）從上市公（gōng）司的業績增長中看出。OK鏡成為歐康普視、愛（ài）博醫療的爆品，增長強勁。

 

愛博（bó）醫療2021前三季度（dù）實現收（shōu）入3.25億元（+79%），收入強勁增長。從業績貢獻來看，愛博醫療的人工晶體和2019年獲批的OK鏡都（dōu）增長（zhǎng）較快，人工晶體2021年上半年實現銷售1.54億元（+71.39%），角（jiǎo）膜塑形鏡2021年上半年實現銷售4422萬元（+308%）。

 

歐（ōu）普康視前三季（jì）度營業（yè）收入9.96億元，同比（bǐ）增長64.22%。爆品角膜塑形鏡實（shí）現營收4.26億元，獲得 37.61%的同比增長。

 

第二，眼科賽道也是一個進（jìn）口企業占據主導地位（wèi）的市場。以（yǐ）OK鏡為例，目前中國有14張注冊證，其中國產企業僅僅隻有3張。

 

在人工晶（jīng）體市場，國內市場規模預計2023年將達到27億元，其中本土企業占據了絕大多的低端硬性人工晶體（tǐ）市場，而歐美企業基本壟斷軟（ruǎn）性人工晶體市場（chǎng）。眼科人工晶體主（zhǔ）要的參與者包括愛爾康、強生、博（bó）士倫和蔡司，國內主要企業（yè）包括昊海生科、愛博醫療等。

明年的投資趨勢由很大一部分將是今年的衍生（shēng），但也（yě）有新方（fāng）向湧現。2022年（nián），看上遊開始成為重要方向。

其實，看上遊一直是（shì）國（guó）內機構關注的重點，但（dàn）是缺乏優質（zhì）的標的（de）導致上遊核心部件（jiàn）融資事件較少的原因。

 

在2021年，由於全球供應鏈格局被疫情改寫，診斷領域（yù）上遊迎來爆發。在（zài）診斷（duàn）和藥物領域，生命（mìng）科學上遊原料和工具已（yǐ）經成（chéng）為最火的風口（kǒu）。2021年邁瑞40億元收購上遊原（yuán）料企業海肽生物；諾唯讚登陸科創板；近岸蛋白衝刺科創板；在一級（jí）市場，百力格（gé）、愛博泰克等企業獲得大額融資。

 

生命科學（xué）領域上遊能夠在2021年爆發，一方麵由於新（xīn）冠疫情，給國內的診斷行業帶來了大量的訂單需求，上遊原料供不應求。另（lìng）一方麵，國內的生命科學行業在某些細分領域（yù）也誕（dàn）生了能夠媲美進口供應商的企業。

 

但在醫療設備領域上遊仍（réng）然缺乏優質的（de）標的，融資事件主要（yào）圍繞在（zài）影像核心部件領域。

2021年12月28日，工業和信息化部（bù）、國家衛生健（jiàn）康委、國家發展改革委、科技部、財政部、國務（wù）院（yuàn）國資委、市場監管總局、國家醫保局、國家中醫藥局（jú）、國家藥監局10部門聯合印發《“十四五”醫療裝備產（chǎn）業發展規劃》。

 

《規劃》強調要加強產業基礎能力建設，攻關先進基礎材料、核心元器件以及關鍵零部件，具體包（bāo）括體外膜肺氧合機（ECMO）用中空纖維膜、醫用AI芯片、呼吸（xī）機用比例閥等。其中對於監護與生命支持設備，《規劃》顯示要推動透析設備、呼（hū）吸機等產品升級（jí）換代和性能提（tí）升，攻關新型傳感器、新材料、微型流體控製器等。

 

在國內醫療器械產業鏈中，我國還有眾多上遊核心部件依賴進（jìn）口，包括。在政策支（zhī）持的大背景下（xià），國內醫（yī）療器械上（shàng）遊（yóu）產業環節將（jiāng）迎來快速發展。

 

醫療器械市場的熱點永遠隨著產業環境變（biàn）化，醫療行業長（zhǎng）周期（qī）的特性決定了（le）這季播下的（de）種子不會在下一（yī）季馬（mǎ）上開出繁花（huā），隨著產業（yè）的驅動（dòng）力逐漸回歸到由真（zhēn）正的創新力量驅動（dòng），突圍之路唯（wéi）有新的價值創造（zào）。